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銀行行業:債轉股案例分析與潛在對象梳理 開始下載

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銀行行業:債轉股案例分析與潛在對象梳理 簡介

  2016年10月10日國務院發布《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》,強調三大原則:市場化方式、銀行不得直接債轉股、政府不兜底。鼓勵實施機構依法依規面向社會投資者募集資金,包括各類受托管理的資金。支持符合條件的實施機構發行專項用于市場化債轉股的金融債券,探索發行用于市場化債轉股的企業債券。

  實施機構募集社會資本承接債務獲取股權,最終通過二級市場退出將是今后債轉股的重要模式。

  當前,國內已有不少債轉股的成功案例,包括:長航鳳凰與華榮能源直接以股抵債,中鋼集團普通債權轉“可轉債”,中國一重定增融資償還貸款以及建設銀行采用基金模式為武鋼集團和云錫集團進行債轉股。預計未來進行債轉股的企業將主要包括鋼鐵、煤炭等產能過剩行業中的大型國有企業,而由第三方實施機構發起基金募集社會資本,承接銀行債務并獲得債務企業子公司股權,最終通過二級市場等實現資本退出將是今后債轉股的重要模式。

  明確債轉股的適用企業,確立“三個鼓勵”的正面清單和“四個禁止”的負面清單。

  1、鼓勵面向發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業開展市場化債轉股,包括(1)因行業周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業;(2)因高負債而財務負擔過重的成長型企業,特別是戰略性新興產業領域的成長型企業;(3)高負債居于產能過剩行業前列的關鍵性企業以及關系國家安全的戰略性企業。2、禁止作為市場化債轉股對象的負面清單:(1)扭虧無望、已失去生存發展前景的“僵尸企業”;(2)有惡意逃廢債行為的企業;(3)債權債務關系復雜且不明晰的企業;(4)有可能助長過剩產能擴張和增加庫存的企業。

  債轉股潛在標的:產能過剩行業中的高負債龍頭企業、戰略性新興產業中的高負債成長型企業。

  結合《指導意見》,我們梳理了債轉股的潛在標的:產能過剩行業中的高負債龍頭企業和戰略性新興產業中的高負債成長型企業;其中,產能過剩行業的高負債龍頭企業的篩選標準為:(1)鋼鐵、煤炭、機械、水泥或有色金屬行業,(2)高負債,(3)龍頭企業。戰略性新興產業中的高負債成長型企業的篩選標準為:(1)節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備、新能源、新材料或新能源汽車產業,(2)高負債,(3)行業前列的國有企業。

  債轉股落地有助于加速銀行風險出清,將隱性債務風險顯性化,有助于改善市場對于銀行不良數據質量的擔憂,同時也會加劇銀行不良暴露,帶動不良持續反彈,政策整體短期影響中性,長期利好。我們維持對銀行板塊的買入評級,推薦寧波銀行、興業銀行、北京銀行。此外明確銀行不得直接將債權轉為股權,利好作為專業不良資產管理機構的四大及地方AMC,建議關注標的:海德股份、陜國投。

  風險提示:1、經濟增長超預期下滑,資產質量大幅惡化;2、改革力度不達預期。

  以上內容與證券之星立場無關。證券之星發布此內容的目的在于傳播更多信息,證券之星對其觀點、判斷保持中立,不保證該內容(包括但不限于文字、數據及圖表)全部或者部分內容的準確性、真實性、完整性、有效性、及時性、原創性等。相關內容不對各位讀者構成任何投資建議,據此操作,風險自擔。股市有風險,投資需謹慎。

本文轉自當客資源站

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